红杏嫩草嫩草嫩草

01 微软新财报营收跟净利润增长超预期 云计算业务收入首次超过Windows业务在发布新财报之前，分析师预计微软的营收为327.5亿美元，EPS为1.21美元，收入估计意味着年增长率为9%。根据微软的新财报来看，微软第四财季营收为337.17亿美元，较去年同期的300.85亿美元增长12%；净利润为131.87亿美元，较去年同期的净利润88.73亿美元增长49%。受财报发布后的影响，截止文章发稿，微软盘后股价为140.03美元，涨了2.65%，市值为1.05万亿美元。

中共中央党校（国家行政学院）法学教授 胡建淼：征税也好、收费也好，重复征税、重复收费都是违法的。一方面增加了纳税人和交费公民的负担，另外违背了我们国家税收法定和收费法定这样一个原则，同法治精神是违背的。从今年1月1日开始，非税局宣称不再代征工会经费和残疾人就业保障金这两项费用，只代水利部门征收水土保持补偿费，也就是从原来的6.3元一吨降到了3毛钱一吨。从企业提供的结算缴费发票上来看，确实也只有水土保持补偿费这一项发票，金额也是按3毛钱一吨结算的。

问：自上而下的分析方法比自下而上的有哪些优势，互补？李永兴：自上而下从宏观角度做判断的分析方法更前瞻，通常可以做到左侧投资，对行业投资机会的判断也会更加准确，但落实到个股的投资命中率偏低。自下而上的分析方法相对不太容易做到左侧投资，更多需要等到微观层面出现改善才进行投资，因此对于行业投资机会和投资时点的判断准确率不高，但是选择个股的命中率更高。因此两者是存在互补的。

金价上涨往往因利率偏低的预期而上涨，因利率偏低会降低持有无孳息黄金的机会成本；美元从昨日触及三周高位回落，投资者关注下周召开的美联储会议。RJOFutures高级市场策略师BobHaberkorn表示，市场还有一些传言称，美联储暂停撤走量化宽松政策的计划，这意味着他们将变得鸽派；这就意味着美联储可能在2019年结束加息周期，这对金价提供支撑。德国商业银行分析师DanielBriesemann称，经济和政治方面的风险，对金价后市会提供良好的支撑。

通过“研究+风控+渠道”三要素，产业服务商把各有特点的传统业务模式和基差贸易模式整合应用，提供包括价格流、资金流、商品物流、信息流在内的综合服务方案。而这一切的基础和前提是期货功能的有效发挥。以大商所为例，豆油、棕榈油、聚氯乙烯、聚丙烯等品种期现货价格相关性均超过0.9，铁矿石期货价格与普氏指数、港口现货相关性长期保持在0.9以上。可以说，日趋复杂的国内外产业形势加剧了现货市场风险，使风险管理成为必须；而我国期货市场的高质量发展，使风险管理成为可能。

从上面可以看到，持有该跨式组合 7 个自然日后，若波动率维持不变，此时无风险区间为 2.4-2.6，即只有当 50ETF 价格突破该区间，投资者才会造成损失。而且我们还可以看到，随着波动率的下降，无风险区间将进一步扩大，平仓所需的费用也将进一步减少，收益也进一步增加。