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报告摘要● 盈利有韧性，当前“估值底”更具参考性后期出口和房地产新开工的增速下行可能对经济增速形成负向拖累，但基建对冲和信用风险的修复会形成一定支撑，名义GDP下半年仍然呈现温和放缓的态势，A股企业盈利也将下滑但无失速下探风险，预计全年A股非金融的盈利在14%左右。盈利韧性之下的估值低位具备较强参考意义。

一、机遇篇——大牛分享如何把握机遇廖卉：在您求学和职业生涯中，出现过哪几个重要的转折点和契机呢？您是如何判断并抓住这些机遇的？张磊：重要的转折点和契机有以下几个：第一个转折点，小学考初中，差点没考上，因为我当时学习成绩比较差。小学考初中的最低录取分是140分，我考了141分，刚好多1分。我大概从高中二年级才开始努力；这是我第一次开始感觉要努力，印象特别深。我就读的中学现在还挺有名的：尽管河南驻马店是这么一个小城市，却出了一个很牛的师兄叫施一公，现在担任清华生命科学院院长，是我这所中学校友。我觉得这是我人生的第一步，知道要努力。

面对巨大的债务压力，晨鸣纸业实施瘦身计划。今年1月17日，公司公告称，为聚焦造纸主业，逐步剥离非核心业务，公司拟引入长城国瑞证券为战略合作方，深度开展与其在剥离融资租赁业务、资产证券化、综合投融资等业务方面合作。合作项目包括对晨鸣租赁资产逐步剥离、整合，达到完全市场化运作，实现资产证券化等。

胡季强表示，我国2017年大麻二酚市场规模为4.48亿元，2013~2017年保持了20%的复合增速，预计2024年国内市场规模将达18亿元。另据统计，全球大麻二酚产业的价值在2019年将达到57亿美元，到2022年将达到220亿美元，预计2025年将成长为千亿级美元的行业，中国作为全球工业大麻的主要产地之一，拥有7.7万吨年产量，但目前种植与加工仅在我国云南、黑龙江实现合法化，吉林省将成为第三个合法省份。

亚马逊/阿里巴巴现在分别在美国/中国推动约66%/33%的消费者增量支出……因为双方都在“本土战场”建立了零售领导地位。也就是说，他们的“投资为先“（包括物流、广告、医疗保健，以及中国新零售等）策略正在扩大其生态系统，并可能使其本国TAM翻倍——亚马逊的美国TAM将从3万亿美元增长到6万亿美元，阿里巴巴的中国TAM增长从5万亿美元到11万亿美元。

这次调令之后，关于董明珠是否会连任格力电器董事长的疑惑始终未散，原本在2018年5月底到期的上届董事会最终超期服役7个月，直至2019年1月，格力电器终于召开董事会换届选举，董明珠顺利连任。曾有家电业内观察人士对《财经》记者表示，美的作为民企，掉头比较快，而格力的大动作需要国资委批准，动公司架构比较难，应对市场的反应速度肯定是美的更快、更灵活。